PE，即私募股權(quán)投資基金，是英文Private Equity Fund的縮寫(xiě)。
　　8日下午，由上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所和解放日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)聯(lián)合主辦的“私募股權(quán)投資基金與產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)研討會(huì)”在滬召開(kāi)。國(guó)際著名私募基金、近年來(lái)崛起的本土私募基金以及東方航空公司、申銀萬(wàn)國(guó)、第一財(cái)經(jīng)等多家代表積極響應(yīng)與會(huì)。

　　這個(gè)話(huà)題究竟有多熱？主持人、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所副總裁吳紅兵在研討會(huì)開(kāi)始前就真誠(chéng)致歉：“原本是小范圍討論，后期由于越來(lái)越多嘉賓加入，準(zhǔn)備的會(huì)場(chǎng)偏小了。”此時(shí)，備好70張左右座椅的上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所三樓多功能廳內(nèi)早已座無(wú)虛席，新來(lái)的聽(tīng)眾又各搬椅子進(jìn)場(chǎng)，陸陸續(xù)續(xù)，會(huì)場(chǎng)坐滿(mǎn)上百人。

　　當(dāng)PE遇上產(chǎn)權(quán)

　　私募股權(quán)投資何以瞄準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，PE的加盟又能為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)帶來(lái)什么？　

　　產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)擁有大量的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目資源。目前，全國(guó)200多家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，承載了上萬(wàn)家企業(yè)物權(quán)、股權(quán)、債權(quán)以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等轉(zhuǎn)讓任務(wù)，對(duì)于急需尋找項(xiàng)目投資的PE而言，無(wú)疑是極大的誘惑。PE通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)尋找項(xiàng)目，可以大大降低搜索成本，盡可能避免信息不對(duì)稱(chēng)，發(fā)現(xiàn)有價(jià)值的投資對(duì)象，提高投資效率。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的并購(gòu)重組平臺(tái)功能，也為PE提供了通暢的退出渠道。

　　另一方面，PE的加入為項(xiàng)目企業(yè)提供了急需的資金，提升了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的融資功能；同時(shí)，PE由于其專(zhuān)業(yè)的投資理念和高效的資本運(yùn)營(yíng)理念，將成為真正意義上的產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目“做市商”，極大活躍產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，使得產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)重要組成部分的功能發(fā)揮得更加充分。

　　“PE與產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的對(duì)接，將形成一個(gè)多贏的局面。”上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所總裁蔡敏勇表示，中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的目標(biāo)是建成一個(gè)相對(duì)成熟、為非上市公司資本運(yùn)作服務(wù)、滿(mǎn)足企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和各類(lèi)資本調(diào)整要求的并購(gòu)重組資本市場(chǎng)，這一定位為私募股權(quán)投資創(chuàng)造了更為有利的條件、開(kāi)辟了更加廣闊的空間。今后幾年，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)將繼續(xù)成為中國(guó)非上市公司股權(quán)流轉(zhuǎn)的主戰(zhàn)場(chǎng)，也將繼續(xù)成為私募股權(quán)投資活動(dòng)的主戰(zhàn)場(chǎng)；產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)將繼續(xù)成為中國(guó)國(guó)企改革和國(guó)資調(diào)整的主平臺(tái)，引領(lǐng)私募股權(quán)投資公司參與和分享中國(guó)改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展最新成果；產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)也將繼續(xù)不斷推出交易新品種，開(kāi)辟業(yè)務(wù)新領(lǐng)地，與私募股權(quán)投資公司攜手開(kāi)發(fā)新寶藏。

　　他還表示，上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)始終重視發(fā)展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，并將之視為市場(chǎng)今后是否能保持持續(xù)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)新躍升的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。據(jù)透露，今年上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)將在進(jìn)一步鞏固現(xiàn)有服務(wù)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，醞釀推出一系列支持私募股權(quán)投資活動(dòng)的重大舉措。據(jù)了解，2006年以來(lái)，共有來(lái)自22個(gè)國(guó)家和地區(qū)的境外資本通過(guò)上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)完成并購(gòu)交易，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)完全有可能成為私募股權(quán)基金在中國(guó)的新交易平臺(tái)。

　　科爾尼(上海)企業(yè)咨詢(xún)有限公司大中華區(qū)董事總經(jīng)理班德博士表示，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所是非上市公司資產(chǎn)和股權(quán)、國(guó)有產(chǎn)權(quán)的綜合性交易平臺(tái)，豐富的企業(yè)信息，正迎合了公司客戶(hù)的需求。因此，與上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的合作將會(huì)有效促進(jìn)外資和本土并購(gòu)交易。

　　有助企業(yè)跳躍式成長(zhǎng)

　　和君創(chuàng)業(yè)咨詢(xún)集團(tuán)董事長(zhǎng)李肅很坦率。這位從企業(yè)咨詢(xún)起家的本土PE“老人”說(shuō)，他從20年的探索中，得出一個(gè)基本體會(huì)：企業(yè)究竟有沒(méi)有價(jià)值，是由大的私募股權(quán)投資基金來(lái)判斷的。“全世界范圍內(nèi)看，什么叫投機(jī)、什么叫投資，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就一句話(huà)：投機(jī)可以由莊家來(lái)制造價(jià)值，而投資是由機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)。比如在投機(jī)時(shí)代炒股，今天莊家說(shuō)發(fā)大水了，股價(jià)就低了；過(guò)一天莊家說(shuō)，大水沒(méi)造成什么損失，股價(jià)就又高了。”

　　李肅說(shuō)，經(jīng)濟(jì)效率分三種：管理效率為最低層次的效率，這是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，即把產(chǎn)品管好，一旦缺失，企業(yè)則成空中樓閣；領(lǐng)袖結(jié)構(gòu)效率為稍高層次的效率，即創(chuàng)造領(lǐng)袖，整合企業(yè)，找到企業(yè)發(fā)展的捷徑；資本效率則是最高層次的效率，“而我們私募股權(quán)追求的就是資本效率的最高境界，它能改變資本結(jié)構(gòu)、加速資本增值、防范資本風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國(guó)的閑散資本需要私募股權(quán)投資基金的有效組織，若無(wú)引導(dǎo)就會(huì)像從前一樣，導(dǎo)向偏移地光聽(tīng)莊家的。”

　　在李肅看來(lái)，私募股權(quán)投資基金對(duì)企業(yè)跳躍性成長(zhǎng)具有巨大推動(dòng)性作用。“好的私募股權(quán)投資基金能發(fā)現(xiàn)價(jià)值，給最缺錢(qián)但又有爆發(fā)潛力的企業(yè)資金；通過(guò)他們的名望信用，還能有利于企業(yè)推高股價(jià)；此外，由于私募股權(quán)投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低，投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn)通常會(huì)在每個(gè)過(guò)程中給企業(yè)提出各種建議。我認(rèn)為，PE和企業(yè)緊密結(jié)合、很好互動(dòng)，是有助于中國(guó)企業(yè)找到跳躍式發(fā)展的一條捷徑。”

　　“盡管成長(zhǎng)迅速，PE在我國(guó)發(fā)展仍存在不少障礙。”李肅認(rèn)為，國(guó)外PE資金最主要的三個(gè)來(lái)源在我國(guó)都還不健全。目前，中國(guó)一些大的機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)、銀行等資本還不能進(jìn)入PE領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)投資人有錢(qián)不能投；同時(shí)，中國(guó)第二代企業(yè)家都想自己去做企業(yè)，因此也不會(huì)成為擁有大量投資資金的富人；第三，中國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人也不如國(guó)外般擁有大量資產(chǎn)，因此個(gè)人資金也不容易進(jìn)入專(zhuān)業(yè)PE機(jī)構(gòu)。

　　除了資金來(lái)源的障礙，制約PE發(fā)展的瓶頸，還有退出渠道不暢、作為PE基礎(chǔ)的信托制度不完善、與外資PE相關(guān)的并購(gòu)制度尚不明確等障礙。

　　未來(lái)投資兩大熱點(diǎn)

　　“未來(lái)私募股權(quán)投資有兩大熱點(diǎn)。”德同資本中國(guó)高級(jí)合伙人田立新指出。這家總部在上海的風(fēng)險(xiǎn)投資基金專(zhuān)注于投資中國(guó)企業(yè)，從2000年起在國(guó)內(nèi)投資，曾經(jīng)投資過(guò)中國(guó)太陽(yáng)能龍頭企業(yè)尚德及著名搜索引擎公司百度。

　　熱點(diǎn)一為消費(fèi)品。“在中國(guó)，中等收入者人群越來(lái)越成熟，群體越來(lái)越龐大。”田立新說(shuō)，“消費(fèi)者收入的增加、中等收入者人群的崛起，這一系列的消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)了一大批投資機(jī)會(huì)，而且這種機(jī)會(huì)在不同的產(chǎn)業(yè)都能夠看到。比如網(wǎng)絡(luò)游戲等與高科技掛鉤的產(chǎn)業(yè)，比如酒店、汽車(chē)等相對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)。可以說(shuō)，機(jī)會(huì)非常非常多。”

　　熱點(diǎn)二為制造業(yè)。眾所周知，中國(guó)是世界制造中心，然而這個(gè)制造中心早非往日可比。“我們從‘made in China(中國(guó)制造)’轉(zhuǎn)變?yōu)榱?lsquo;created in China(中國(guó)創(chuàng)造)’，還要從‘high-tech(高科技)’轉(zhuǎn)變?yōu)?lsquo;higher-tech(更高的科技)’。在這個(gè)過(guò)程中，私募股權(quán)投資基金愿意扶持中國(guó)的制造產(chǎn)業(yè)，使之成為制造有更高附加值產(chǎn)品的企業(yè)，這也是未來(lái)國(guó)內(nèi)國(guó)際的發(fā)展潮流。”田立新介紹，如環(huán)保、節(jié)能減排的新能源，就是德同資本相當(dāng)感興趣的領(lǐng)域。“2005年我們投資的尚德是太陽(yáng)能企業(yè)，現(xiàn)在我們又在投資風(fēng)能。在我們看來(lái)，這是爆炸性行業(yè)。過(guò)去國(guó)內(nèi)對(duì)此投入不夠，單單‘補(bǔ)課’就有很多機(jī)會(huì)，更何況還有很多發(fā)展中的機(jī)會(huì)。”

　　投資很熱，市場(chǎng)很熱。以君合律師事務(wù)所律師、合伙人潘躍新的話(huà)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)“盛夏階段”。