對于房地產(chǎn)信托，來自政策面的最新報道是，在日前舉行的中國國際私募股權(quán)投資論壇上，有官員表示，房地產(chǎn)信托投資基金這個新的金融工具既為投資房地產(chǎn)的人提供了金融產(chǎn)品，也為房地產(chǎn)發(fā)展提供了新的融資工具。所以應(yīng)該發(fā)展房地產(chǎn)信托基金

　　種種跡象表明，房地產(chǎn)信托正在卷土重來。

　　用益信托工作室的統(tǒng)計顯示：2007年11月，信托公司集合資金信托計劃的63%投向金融領(lǐng)域，而投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的則僅僅占總規(guī)模的2%。12月，這一比例卻發(fā)生了明顯的變化：該月度投向金融領(lǐng)域的集合資金信托計劃占總規(guī)模的49%，而房地產(chǎn)信托的占比則達(dá)到了43%。

　　作為信托產(chǎn)品的“三駕馬車”之一，房地產(chǎn)信托被信托業(yè)界戲稱為“臨時牽來的馬”，而這匹支撐信托公司走過了幾年的“臨時牽來的馬”，也一直游走在政策與市場之間。2003年6月央行出臺121號文件以后，房地產(chǎn)信托在2003年第四季度出現(xiàn)“井噴”行情，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域品種的數(shù)量和金額分別比第三季度增加22個、22.9億元，房地產(chǎn)信托獨占信托業(yè)“鰲頭”。隨著國家宏觀調(diào)控的展開，為落實國家宏觀調(diào)控政策，2005年9月，銀監(jiān)會發(fā)布《加強(qiáng)信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》，該文件被稱做212號文。通知要求信托公司開辦房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)，嚴(yán)禁向項目資本金比例達(dá)不到35%、“四證”不齊等不符合貸款條件的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)放貸款。此舉使房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)行受阻。此后，一些信托公司在房地產(chǎn)信托上采用股權(quán)投資附加回購承諾的形式希望繞開政策限制。但2006年8月，銀監(jiān)會再次下發(fā)被業(yè)界稱為54號文的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸管理的通知》，對信托公司開展房地產(chǎn)股權(quán)信托作出了新的規(guī)定，指出信托公司開辦房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)，或以投資附加回購承諾等方式間接發(fā)放房地產(chǎn)貸款，要嚴(yán)格執(zhí)行“212”號文的有關(guān)規(guī)定。2006年度，國內(nèi)集合資金信托市場共發(fā)行房地產(chǎn)信托90個，募集資金規(guī)模146.47億元，與2005年相比，發(fā)行數(shù)量下降了25.6%，發(fā)行規(guī)模下降了約6.9%。2007年3月1日，信托新政頒布實施，新的《信托公司管理辦法》明確規(guī)定，對向他人提供貸款不得超過其管理的所有信托計劃實收余額的30%。這使得依靠貸款所進(jìn)行的房地產(chǎn)信托受到更嚴(yán)格的限制，加之2007年股票市場走入罕見的大牛市，房地產(chǎn)信托幾近消失。

　　對于房地產(chǎn)信托，政策上似乎也一直處于一種游移的狀態(tài)。雖然2005年后，隨著國家宏觀調(diào)控的展開，銀監(jiān)會先后發(fā)布了212號文和54號文，以規(guī)范房地產(chǎn)信托，防范房地產(chǎn)信托風(fēng)險。但對于房地產(chǎn)信托，相關(guān)管理層也并非是“一棒子打死”的態(tài)度。事實上，相關(guān)管理層也曾研究并擬發(fā)布“房地產(chǎn)信托管理辦法”，希望將其正規(guī)化、規(guī)范化。而對于房地產(chǎn)信托，直至目前，尚有房地產(chǎn)信托究竟是宏觀調(diào)控的“漏斗”還是“補(bǔ)充”的爭論。“漏斗說”認(rèn)為，房地產(chǎn)信托鉆政策的空子，削弱了國家對房地產(chǎn)的調(diào)控力度；而“補(bǔ)充說”則認(rèn)為，房地產(chǎn)信托在整個房地產(chǎn)行業(yè)的融資需求中所占份額非常小，不足以削弱國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，相反，作為宏觀政策的補(bǔ)充，房地產(chǎn)信托避免了宏觀政策“一刀切”所付出的代價。對于房地產(chǎn)信托，來自政策面的最新報道是，在日前舉行的中國國際私募股權(quán)投資論壇上，有官員表示，房地產(chǎn)信托投資基金這個新的金融工具既為投資房地產(chǎn)的人提供了金融產(chǎn)品，也為房地產(chǎn)發(fā)展提供了新的融資工具。所以應(yīng)該發(fā)展房地產(chǎn)信托基金。

　　無論政策是什么樣的一種傾向，房地產(chǎn)信托具有強(qiáng)烈的市場需求則是鐵定的事實。在宏觀調(diào)控不斷升溫的背景下，房地產(chǎn)公司資金鏈告急。僅以融資渠道更多、資金更為充裕的上市房地產(chǎn)公司為例，去年12月20日，民生銀行（愛股,行情,資訊）披露，該行第二大股東泛海集團(tuán)于11月28日、29日出售了民生銀行共計14479.1萬股股票。今年1月15日，民生銀行再次宣布，泛海集團(tuán)2007年12月19日至2008年1月14日期間，通過上證所系統(tǒng)再次出售民生銀行14479.2萬股。而招商地產(chǎn)（愛股,行情,資訊）也于2007年12月28日減持ST中農(nóng)（愛股,行情,資訊）4198834股。這無疑表明了房地產(chǎn)公司資金鏈的緊張。在收益方面，去年9月，券商參與非上市公司直接股權(quán)投資得到證監(jiān)會的首肯。而券商投資房地產(chǎn)公司的方式與信托公司也基本相同，其收益為30%左右，期限一般也不長。這一收益與以前一些房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的收益基本吻合。這樣的收益顯然十分誘人。

　　“現(xiàn)在，一些房地產(chǎn)公司融資幾乎不計成本。他們的目標(biāo)只有兩個：保住項目；保住融資渠道。因此，房地產(chǎn)信托的收益只會隨著國家對房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控力度的加大而更高”，一些信托公司人士對記者表示。有分析人士認(rèn)為，房地產(chǎn)上市公司以前融資主要以定向增發(fā)、公開增發(fā)和公司債三種形式進(jìn)行，隨著銀行貸款和資本市場融資難度的增大，很可能在繼定向增發(fā)、公開增發(fā)和公司債之后拉開“第四種融資”競賽———信托融資。