“新兩規(guī)”突出四大主題

　　2007年1月，由中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主持修訂的《信托公司管理辦法》與《信托公司資金信托計(jì)劃管理辦法》（“信托新兩規(guī)”）正式出臺(tái)。

　　“信托新兩規(guī)”的修訂，開(kāi)宗明義突出四大主題：

　　一是將原“兩規(guī)”中的“信托投資公司”一律改為“信托公司”，以強(qiáng)化信托公司的信托功能，淡化甚至不提其投資功能。

　　二是防范風(fēng)險(xiǎn)與鼓勵(lì)創(chuàng)新并舉。一方面大力壓縮信托公司固有業(yè)務(wù)特別是負(fù)債業(yè)務(wù)，規(guī)范并發(fā)展其信托業(yè)務(wù)。另一方面，提倡并鼓勵(lì)信托公司從事更多、更新的信托業(yè)務(wù)。

　　三是分類監(jiān)管、區(qū)別對(duì)待、扶優(yōu)限劣。將現(xiàn)有信托公司根據(jù)其業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)，分類成從事綜合類業(yè)務(wù)的信托公司和從事事務(wù)管理類業(yè)務(wù)的信托公司，分別采用不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和措施。

　　四是針對(duì)現(xiàn)實(shí)，分步實(shí)施。在給現(xiàn)有信托公司三年過(guò)渡期的同時(shí)，規(guī)定各項(xiàng)過(guò)渡性措施和過(guò)渡期的業(yè)務(wù)要求，同時(shí)規(guī)定過(guò)渡期的達(dá)標(biāo)要求和達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的處置辦法等，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有信托公司的平穩(wěn)過(guò)渡。

　　信托公司鳳凰涅盤

　　新“兩規(guī)”出臺(tái)時(shí)令監(jiān)管當(dāng)局始料未及的是業(yè)界并不領(lǐng)情，多從反面解讀，怨聲一片。他們更多擔(dān)心的是新“兩規(guī)”把信托業(yè)引上死路一條。

　　盡管業(yè)界對(duì)新兩規(guī)的抵觸情緒甚至反對(duì)聲音相當(dāng)強(qiáng)烈，但業(yè)內(nèi)一批有識(shí)之士仍然堅(jiān)信，新“兩規(guī)”對(duì)治理信托業(yè)的積極作用和意義是無(wú)須置疑的。

　　新“兩規(guī)”壓縮并限制了信托公司的許多固有業(yè)務(wù)，其目的就是為了揚(yáng)長(zhǎng)避短，鼓勵(lì)發(fā)展本信托公司的特色業(yè)務(wù)或重點(diǎn)業(yè)務(wù)；至于新“兩規(guī)”在信托業(yè)務(wù)方面，只規(guī)定了一些“資產(chǎn)證券化”等高端業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)又為一般的信托公司做不了等。

　　有些人說(shuō)，新“兩規(guī)”將“信托投資公司”改名為“信托公司”而取消“投資”即意味著信托公司將不能再做投資業(yè)務(wù)，這個(gè)觀點(diǎn)也是對(duì)“兩規(guī)”極大的誤解。新“兩規(guī)” 雖然取消原“信托投資公司”中的 “投資”兩字，其目的是為了強(qiáng)化信托公司的“信托”功能，淡化其“投資”功能，但這并不意味著其不能再做投資業(yè)務(wù)，只不過(guò)是禁止其固有業(yè)務(wù)的實(shí)業(yè)投資，而其投資于金融類股權(quán)和金融類產(chǎn)品等固有業(yè)務(wù)的投資和信托業(yè)務(wù)的投資完全沒(méi)有禁止或限制。

　　面對(duì)新規(guī)，有創(chuàng)新精神的信托公司開(kāi)始努力尋求浴火重生。

　　內(nèi)外兼修拼市場(chǎng)

　　練內(nèi)功，爭(zhēng)做最合規(guī)。

　　“新兩規(guī)”實(shí)施后，各信托公司開(kāi)始轟轟烈烈的實(shí)業(yè)清理，力爭(zhēng)盡快回歸“信托”本源，獲得新牌照。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年底，獲得銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)、通過(guò)“重新登記”獲發(fā)新的金融牌照的信托公司共有28家。除了變更公司名稱和業(yè)務(wù)范圍之外，有的公司借更名機(jī)會(huì)實(shí)施改制，由“有限責(zé)任公司”變更為“股份有限公司”，還有的重組后徹底改用新名稱。

　　以2007底最后公告的兩家公司為例，浙江省國(guó)際信托投資有限責(zé)任公司經(jīng)重組后正式更名為中投信托有限責(zé)任公司；中海信托股份有限公司發(fā)布成立公告，中海信托有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司。

　　 除此之外，國(guó)民信托充實(shí)董事和建立獨(dú)立董事治理機(jī)制，完善公司治理的公告同樣讓人看到了信托公司由內(nèi)而外散發(fā)出的新氣息。

　　 找外援，嫁銀行豪門。

　　隨著股市走牛，人們突然意識(shí)到“限量版”的信托公司牌照功能如此強(qiáng)大，乘坐信托這艘船的資金可以在金融市場(chǎng)上合法合理地自由馳騁。于是，各類公司機(jī)構(gòu)紛紛爭(zhēng)搶信托牌照。

　　2007年信托業(yè)的一大關(guān)鍵詞非“銀信聯(lián)姻”莫屬，最搶眼的兩門親事分別是：交通銀行(601328行情,股吧)為湖北國(guó)投更名掛牌和民生銀行(600016行情,股吧)迎娶陜國(guó)投。

　　2007年10月份，交銀國(guó)際信托有限公司在湖北武漢正式掛牌開(kāi)業(yè)，此為首家銀行系信托公司。

　　 2007年12月，民生銀行以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)陜國(guó)投定向增發(fā)1.43億股，與陜西省高速公路建設(shè)集團(tuán)公司成為陜國(guó)投并列第一大股東。

　　 同時(shí)，眾多獨(dú)具慧眼的外資行也對(duì)國(guó)內(nèi)的信托公司垂涎三尺。

　　 2007年7月，英國(guó)巴克萊銀行獲準(zhǔn)收購(gòu)重慶新華信托近20%的股權(quán)。

　　 2007年9月，聯(lián)華國(guó)際信托投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱聯(lián)華信托）與澳大利亞國(guó)民銀行簽署了一項(xiàng)協(xié)議，國(guó)民銀行將收購(gòu)聯(lián)華信托20%的股份。

　　 據(jù)傳，蘇格蘭皇家銀行正在與意圖增資擴(kuò)股的蘇州信托進(jìn)行談判，計(jì)劃收購(gòu)后者19.9%的戰(zhàn)略性股權(quán)。

　中國(guó)人壽(601628行情,股吧)已基本確定收購(gòu)中誠(chéng)信托，并將持有其60%的股份，成為中誠(chéng)信托的第一大股東。

　　2007年11月，中投信托公司在杭州掛牌成立。其前身是浙江國(guó)托，經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，建銀投資收購(gòu)公司全部股權(quán)，并更名為“中投信托有限責(zé)任公司”。

　　國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司(下稱國(guó)投)控股的北京三吉利能源股份有限公司(下稱北京三吉利)重組昆明信托的工作已接近尾聲，且上報(bào)銀監(jiān)會(huì)。

　　 華融資產(chǎn)管理公司與新疆維吾爾自治區(qū)人民政府簽約，即將重組新疆國(guó)際信托投資公司，重組完成后，新疆國(guó)投將更名為“華融信托”。

　　拓疆土，劍指混業(yè)。

　　 混業(yè)經(jīng)營(yíng)，大勢(shì)所趨。在信托公司牌照受到其他金融機(jī)構(gòu)青睞的同時(shí)，具備一定實(shí)力的信托公司也在四處圈地，不斷擴(kuò)大自身的金融版圖。

　　 控股基金——2007年8月，中信信托增持旗下基金公司信誠(chéng)基金的股份至49%。

　　 籌建保險(xiǎn)——2007年9月，國(guó)民信托與匯豐控股共同籌建合資保險(xiǎn)公司一事獲得中國(guó)保監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。雙方各出資2.5億元，各持股50%。

　　 首控期貨——2007年12月，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托投資有限公司成功收購(gòu)冠通期貨48.5%的股權(quán)，開(kāi)創(chuàng)了信托公司入主期貨公司的先例。

　　 增持券商——平安信托在2005年向平安證券注資3億元人民幣后，持有平安證券的股權(quán)由75%增加至80.77%；2007年底，平安信托再次向國(guó)泰君安證券拋出橄欖枝，以17381.36萬(wàn)元競(jìng)得國(guó)泰君安證券0.16%股權(quán)，共計(jì)760.414萬(wàn)股。

　　 謀求上市——中信信托借殼安信信托(600816行情,股吧)，謀求上市的“苦戀”纏綿了近一年，到2007年底終于有了實(shí)質(zhì)進(jìn)展，定向增發(fā)方案調(diào)整后，中信信托的上市夢(mèng)又進(jìn)了一步。另一家企圖借殼上市的信托公司，北方信托攪得殼公司*ST四環(huán)全年交易不足30天，股價(jià)大漲超過(guò)200%。據(jù)了解，還有很快即將獲批的公司。

　規(guī)模業(yè)績(jī)悄然膨脹

　　在銀證保信四大行業(yè)中，被人們認(rèn)為最弱小的信托行業(yè)，正在悄然發(fā)展壯大。

　　 根據(jù)用益信托工作室的數(shù)據(jù)，2007年前11個(gè)月，信托公司共發(fā)行集合信托產(chǎn)品513個(gè)，同比下降0.58%；資金規(guī)模880.37億元，同比增長(zhǎng)55.32%。單一類信托產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)更大幅度的增長(zhǎng)，估算的規(guī)模超過(guò)2000億元。

　　 用益信托工作室的數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年，如果去除證券投資產(chǎn)品，信托集合產(chǎn)品數(shù)量同比下降53%，發(fā)行規(guī)模同比下降59.7%。由此不難看出，信托新規(guī)的實(shí)施并沒(méi)有給信托公司帶來(lái)太多轉(zhuǎn)型壓力，受益于證券市場(chǎng)的向好，信托公司依然憑借自身制度優(yōu)勢(shì)，取得了長(zhǎng)足發(fā)展。

　　 據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，自2006年3月份起，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行開(kāi)始穩(wěn)步上升，其中3月份發(fā)行了19款銀信合作理財(cái)產(chǎn)品，4月份發(fā)行了26款，9月份激增至52款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年前11個(gè)月共有282款銀信合作理財(cái)產(chǎn)品成立。

　　 上述零散的數(shù)據(jù)只能說(shuō)明信托公司在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面遍地開(kāi)花，因?yàn)闆](méi)有年報(bào)佐證，產(chǎn)品對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)，尚不能妄下定論。

　　 兩家已上市的信托公司的三季報(bào)數(shù)據(jù)，為我們掀開(kāi)了信托公司全年業(yè)績(jī)的冰山一角。

　　 陜國(guó)投2007年前三季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4543.77萬(wàn)元，投資收益10526.76萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3954.90萬(wàn)元，同比大增703.6011%，每股收益0.1103元。

　　 至于中信信托，作為中信集團(tuán)旗下唯一的信托公司，2006年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)收入3.97億元，同比增長(zhǎng)185％；凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)124％。

　　 另一家即將借殼上市的北方信托，據(jù)被借殼上市公司*ST四環(huán)于12月18日公告的北方信托的贏利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2007年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17，799萬(wàn)元，2008年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17，655萬(wàn)元。

　　 對(duì)于尚未公布的2007年年報(bào)，暫不做過(guò)多猜測(cè)；但2004年到2006年，三年間信托公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力等都出現(xiàn)了跳躍式的發(fā)展，卻是毋庸置疑的。

　　 有業(yè)內(nèi)人士對(duì)信托公司04到06的三年年報(bào)進(jìn)行詳細(xì)分析：2006年46家信托公司資產(chǎn)總額652億元，平均14.18億元，比上年增加669億元，增幅14.83％，改變了上一年總資產(chǎn)減少的現(xiàn)象。共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.78億元人民幣，平均1.34億元，同比增長(zhǎng)27.47億元，增幅80.07％。利潤(rùn)總額50.09億元，平均1.09億元，比上年增加30.68億元，增幅158.10％。2005年的數(shù)據(jù)為利潤(rùn)總額19.41億元，平均0.42億元，比上年增加4.68億元，增幅31.77％。對(duì)比2004年14.73億元的利潤(rùn)總額，該項(xiàng)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)了3倍以上的增長(zhǎng)。

　　房地產(chǎn)信托空間無(wú)限

　　同時(shí)，政府在大力倡導(dǎo)廉租房建設(shè)的同時(shí)，還應(yīng)該為此開(kāi)辟融資渠道。房地產(chǎn)信托無(wú)疑是很好的途經(jīng)。

　　簡(jiǎn)單算一筆帳：在一定的優(yōu)惠條件下，假設(shè)廉租房土地及建造成本為1500元/平方米，每套廉租房的平均面積為60平方米，則每套房的價(jià)格為9萬(wàn)元。如每月能收房租600元，年租金收入可達(dá)投資額的8%，在現(xiàn)行利率水平下，這一收益率可達(dá)到發(fā)行信托產(chǎn)品的條件。

　　如果政府在廉政租房的土地費(fèi)及其它稅費(fèi)上采取最優(yōu)惠的政策，相信在提高收益率或提高面積標(biāo)準(zhǔn)或降低租金水平上，還有更多的空間。

　　進(jìn)而言之，如將現(xiàn)有的政府自蓋自用的樓宇用成本價(jià)回購(gòu)，改為由使用者以合理優(yōu)惠的價(jià)格租用；而這些樓宇的出租收益權(quán)也打包進(jìn)入廉租房房地產(chǎn)信托，則該信托的收益水平可進(jìn)一步提高。而這種措施在減少腐敗、減少土地和建筑的浪費(fèi)、降低公共開(kāi)支乃至改善政府形象方面的作用也是不言而喻的。

　　眼下，中國(guó)私募基金市場(chǎng)上，以金融機(jī)構(gòu)發(fā)起的合法私募基金主要包括信托投資公司的資金信托投資、券商集合資產(chǎn)投資管理、商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)投資。

　　 而信托投資公司的資金信托投資則分為不保底型證券投資信托和保底型證券投資信托，前者主要以深圳的深圳國(guó)際信托、平安信托為主，而后者主要以上海的上海國(guó)際信托、華寶信托為代表。

　　 深圳模式的特點(diǎn)是：“主要采取風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的模式，私募機(jī)構(gòu)在其中擔(dān)任投資顧問(wèn)的角色，除了吸納投資者資金外，私募機(jī)構(gòu)自己也要投入一定比例資金，私募機(jī)構(gòu)收取投資顧問(wèn)管理費(fèi)和超額部分20%的獎(jiǎng)勵(lì)，投資者分得大部分投資收益，私募基金不承擔(dān)保證本金的責(zé)任”。

　　 上海模式的特點(diǎn)是：“要求私募機(jī)構(gòu)按照一定比例投入資金作為保底基金，并承擔(dān)投資者本金的責(zé)任。在保底的模式下，私募機(jī)構(gòu)獲得絕大部分的超額收益，與深圳模式在超額收益分配上正好相反。