布局2009年行情
11月初以來(lái)的股市反彈和政策面持續(xù)向好讓投資者看到了新的投資機(jī)會(huì)，國(guó)際金融風(fēng)暴加劇后一度發(fā)行放緩的結(jié)構(gòu)化證券投資類產(chǎn)品近期也重新出現(xiàn)在信托市場(chǎng)上，部分信托公司還將此類產(chǎn)品作為今后每月發(fā)行的常規(guī)產(chǎn)品。
“如果判斷2009年有好的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在正是發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的最佳時(shí)機(jī)。”業(yè)內(nèi)人士介紹，此類信托通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在實(shí)現(xiàn)優(yōu)先受益人穩(wěn)健收益的基礎(chǔ)上，為私募基金公司提供了一定比例的杠桿融資，是私募基金經(jīng)理看好市場(chǎng)機(jī)會(huì)時(shí)常用的融資手段。
優(yōu)先受益人收益穩(wěn)健
在今年股市大幅調(diào)整70%的背景下，投資者的心態(tài)日益謹(jǐn)慎，穩(wěn)健收益類產(chǎn)品成為部分資金的首選。此時(shí)，具有6%左右預(yù)期收益的結(jié)構(gòu)化證券投資類信托產(chǎn)品受到了投資者的關(guān)注。
普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，上周共有9款集合資金信托產(chǎn)品發(fā)行，其中證券投資類產(chǎn)品3款，且以結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品為主。結(jié)構(gòu)化證券投資類信托計(jì)劃通常采用優(yōu)先/一般受益權(quán)分層的制度設(shè)計(jì)，普通投資者是優(yōu)先受益人，負(fù)責(zé)下達(dá)交易指令的私募基金公司則作為一般受益人。產(chǎn)品通過(guò)嚴(yán)格的預(yù)警平倉(cāng)機(jī)制和緩沖墊設(shè)置，以一般受益人的本金保障優(yōu)先受益人本金及收益安全。以近期將終止的深國(guó)投·高特佳結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品為例：深國(guó)投·高特佳11月28日的產(chǎn)品凈值為75.79元（面值為100元），但是結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)也保障了普通投資者6%的預(yù)期收益得以實(shí)現(xiàn)。
“通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，產(chǎn)品凈值下跌時(shí)首先虧損的是一般受益人的資金；當(dāng)單位凈值降至止損平倉(cāng)線時(shí)，信托公司有權(quán)將信托計(jì)劃的財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制變現(xiàn)，保證優(yōu)先受益人的本金安全。因此，這種融資放大的只是私募基金公司的風(fēng)險(xiǎn)、收益狀況。”某信托公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)負(fù)責(zé)人如是表示。
間接反映私募看好后市
結(jié)構(gòu)化證券投資類信托的特殊產(chǎn)品設(shè)計(jì)決定了私募基金經(jīng)理的操作，不僅要對(duì)普通投資者本金負(fù)責(zé)，更會(huì)直接影響到其自有資金的收益狀況。分析人士表示，當(dāng)前此類產(chǎn)品發(fā)行的加速，在一定程度上表現(xiàn)出私募基金對(duì)明年股市的態(tài)度較為樂(lè)觀。
西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員李雙紅認(rèn)為，近期結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品發(fā)行有所好轉(zhuǎn)，很大程度上是因?yàn)楣墒兄棺〕掷m(xù)下行的趨勢(shì)，私募基金經(jīng)理重新燃起了利用杠桿效應(yīng)獲取高額收益的動(dòng)力。
“盡管明年的宏觀經(jīng)濟(jì)還存在很大的不確定性，但是類似近期中小板個(gè)股輪番上漲這樣的行情是不容忽視的。抓住這樣的機(jī)會(huì)，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)100%以上的收益并不是難事。”某私募基金經(jīng)理表示，即便中短期會(huì)有寬幅震蕩，2009年的股市也不會(huì)出現(xiàn)2008年那樣的單邊下跌，波段性機(jī)會(huì)將越來(lái)越多。“如果利用結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)行融資的話，收益會(huì)相應(yīng)放大2到3倍，那是相當(dāng)誘人的。”但他同時(shí)提醒投資者，看好2009年不代表現(xiàn)在就是入市良機(jī)，投資者應(yīng)踏準(zhǔn)股市節(jié)奏，避免追漲殺跌。