一、理財市場動態(tài)

·信托借殼“兩批一否” 盈利模式成關(guān)鍵

        日前，ST玉源以新增股份換股合并北京信托一事，已獲銀監(jiān)會原則同意和證監(jiān)會的有條件通過。這是繼中信信托成功借殼安信信托之后，又一家信托公司借殼上市獲準通過。這一結(jié)果與百瑞信托借殼*ST得亨未獲批準有著天壤之別。雖然信托公司借殼上市潮已掀起，但監(jiān)管層審批持謹慎態(tài)度，信托公司的借殼上市之路仍緩慢前行。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，信托公司的主要盈利模式尚未形成是一個重要原因。2007年，信托公司所取得的突出經(jīng)營業(yè)績最主要受益于證券市場的異?；钴S和股權(quán)投資的大幅升值，以QDII、資產(chǎn)證券化、股權(quán)投資等為重點的業(yè)務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型仍然未取得實質(zhì)突破，新的盈利模式尚未形成，信托公司持續(xù)發(fā)展依然面臨較嚴峻的挑戰(zhàn)。

        點評：此前有消息報道，外資進駐信托的熱情高漲。鑒于信托公司營業(yè)范圍的大幅擴大，近期外資對該行業(yè)興趣大增是情理之中的，因為范圍的擴大為外資公司進入中國金融市場以往最為封閉的領(lǐng)域提供了潛在機會。對信托公司地域限制的大幅取消也為全國范圍的擴張創(chuàng)造了機會。兩相比較，可以看出，對信托公司的發(fā)展前景的認識，仍然存在分歧。通過各個監(jiān)管機構(gòu)的努力，可以相信信托的前景會更加明朗。

·“大小非”借股權(quán)收益權(quán)信托套現(xiàn)

        “大小非”的問題儼然已成為懸在中國證券市場頭上的達摩克利斯之劍，雖然很多專業(yè)投資者一直認為“大小非”解禁沒那么可怕，是市場的反應(yīng)有些過度。對于“大小非”來說，如何能夠既在解禁后獲得自己想要的現(xiàn)金流，又不要擔(dān)上“打壓股指”的名聲，也是個比較頭疼的問題。 日前，證監(jiān)會提出“限售股綜合股權(quán)管理”的概念，為大小非股權(quán)變現(xiàn)流通打開了一扇窗。發(fā)現(xiàn)這個新概念其實早已在信托公司中以“股權(quán)收益權(quán)信托”的形式流行。

        點評：大小非解禁壓力說，仍然與中國股市的不成熟有關(guān)，一方面是股市的政策市，一方面是上市公司及其股東的急功近利。大小非解禁其實不僅有解禁對市場的壓力，也有法規(guī)和政策連續(xù)性的壓力。監(jiān)管部門在關(guān)閉一扇窗后又打開一扇小窗，無非是對大小非的種種突圍沖動的一種平衡。


二、一周信托理財產(chǎn)品述評


        上周有八款集合信托理財計劃上市，發(fā)行機構(gòu)為七家信托公司。八款產(chǎn)品的分布分別為貸款類四款，證券投資兩款，組合投資兩款。

        百瑞信托、中誠信托、國民信托和衡平信托各發(fā)行了一款貸款集合信托計劃，其中貸款對象兩家為房地產(chǎn)項目公司。期限為一至兩年。作為信托制度，更重要的是通過信托進行資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，鼓勵信托公司經(jīng)營更廣范圍的資產(chǎn)形式。但是，作為金融機構(gòu)之一，從事資金業(yè)務(wù)本也是其重要的一項業(yè)務(wù)，貸款信托是最直接代表信托公司融資功能的一種手段。

        上周衡平信托發(fā)行了云南水務(wù)集合資金信托計劃，資金規(guī)模2235萬元，期限2年，資金運用為股權(quán)投資和貸款。中融信托自7月21日就開始發(fā)行了一款規(guī)模為一億元的組合投資信托計劃融信1號集合資金信托計劃。

        點評：這兩款集合信托計劃資金都有兩種以上的運用，運用方式是組合的。中融信托的這款信托計劃投資范圍更為廣泛，包括信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓；信托貸款；上市公司定向增發(fā)股權(quán)投資；私募股權(quán)投資（PE）；房地產(chǎn)基金投資；房地產(chǎn)投資；上市公司股權(quán)收益權(quán)投資；甚至投資于其它信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品。衡平信托的產(chǎn)品在行業(yè)上投資于確定的環(huán)保行業(yè)，交易對手之間也具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，但信托財產(chǎn)的形式包括股權(quán)和債權(quán)形式。而融信1號不僅投資的行業(yè)、投資方式都有信托公司根據(jù)自己的專業(yè)判斷進行確定，更要求信托公司有多領(lǐng)域多形式資產(chǎn)的管控水平。

        上周的兩款證券投資類信托計劃，一是西部信托的銘遠巴克萊集合資金信托計劃，另一款為云南信托的中國龍精選（二）資本市場集合資金信托計劃。

        上周的銀信合作產(chǎn)品主要集中在信貸資產(chǎn)合作上，一是以理財產(chǎn)品投資與信托公司的新增貸款，另一類是以理財產(chǎn)品投資于受讓存量信貸資產(chǎn)的信托。


三、信托理財產(chǎn)品發(fā)行榜


·百瑞寶盈11號（新野紡織股權(quán)質(zhì)押貸款）集合資金信托計劃

類型：集合信托

發(fā)行機構(gòu)：百瑞信托

發(fā)行規(guī)模：2000-2500萬元

資金運用方式：貸款

推介期：2008-7-28至8-15

發(fā)行地： 鄭州市

信托期限： 12個月

投資門檻：100萬元

預(yù)期收益率：8-9%

·正佳公司貸款集合資金信托計劃

類型：集合信托

發(fā)行機構(gòu)：國民信托

發(fā)行規(guī)模：10000-40000萬元

資金運用方式：貸款

推介期：2008-7-21至7-28

發(fā)行地： 北京市

信托期限： 12個月

投資門檻：100萬元

預(yù)期收益率：8%

·衡平綠色環(huán)保系列投資—云南水務(wù)集合資金信托項目

類型：集合信托

發(fā)行機構(gòu)：衡平信托

發(fā)行規(guī)模：2235萬元

資金運用方式：貸款、股權(quán)投資

推介期：2008-8-1至8-20

發(fā)行地： 成都市

信托期限： 24個月

投資門檻：30萬元

預(yù)期收益率：7-7.5%

·中國女鞋之都后期配套集合資金信托項目

類型：集合信托

發(fā)行機構(gòu)：衡平信托

發(fā)行規(guī)模：4000萬元

資金運用方式：貸款

推介期：2008-8-1至8-20

發(fā)行地： 成都市

信托期限： 12個月

投資門檻：80萬元

預(yù)期收益率：7-8.2%

·銘遠巴克萊集合資金信托計劃

類型：集合信托

發(fā)行機構(gòu)：西部信托

發(fā)行規(guī)模：5000萬元

資金運用方式：證券投資

推介期：2008年7月28日至2008年8月20日

發(fā)行地： 西安市

信托期限： 一年

投資門檻：100萬元

·中國龍精選（二）資本市場集合資金信托計劃

類型：集合信托

發(fā)行機構(gòu)：云南信托

發(fā)行規(guī)模：委托人≥2人

資金運用方式：證券投資

推介期：2008-7-28

發(fā)行地： 昆明市

信托期限： 5年

投資門檻：100萬元

·中誠信托碧溪麗城貸款項目集合資金信托計劃

類型：集合信托

發(fā)行機構(gòu)：中誠信托

發(fā)行規(guī)模：16000-20000萬元

資金運用方式：貸款

推介期：2008-7-28至8-28

發(fā)行地： 北京市

信托期限： 二年

投資門檻：150萬元

預(yù)期收益率：9.5-12.5%

·融信1號集合資金信托計劃

類型：集合信托

發(fā)行機構(gòu)：中融信托

發(fā)行規(guī)模：10000萬元

資金運用方式：組合投資

推介期：2008-7-21起

信托期限： 12個月

投資門檻：100萬元

·匯通理財2008年第十九期（信托貸款計劃7號）

類型：銀信合作

發(fā)行機構(gòu)：寧波銀行、信托

發(fā)行規(guī)模：15000萬元

資金運用方式： 信托貸款

推介期：2008年7月29日---2008年8月5日

發(fā)行地： 浙江、上海

信托期限： 1年

投資門檻：5萬元

·“方信理財”26號人民幣理財產(chǎn)品

類型：銀信合作

發(fā)行機構(gòu)：浙商銀行、中投信托

發(fā)行規(guī)模：5000萬元

資金運用方式： 租金收益權(quán)信托

推介期：2008年7月30日至8月7日

發(fā)行地： 全國

信托期限： 4個月

投資門檻：5萬元

預(yù)期收益率：4.6-4.8%

·利得盈信托貸款型（定）08年第110期理財產(chǎn)品

類型：銀信合作

發(fā)行機構(gòu)：建設(shè)銀行、中投信托

發(fā)行規(guī)模：8000萬元

資金運用方式： 信托貸款

推介期：2008年 7月28 日－8月5日

發(fā)行地： 浙江

信托期限： 364天

投資門檻：5萬元

預(yù)期收益率：5.61%

·利得盈信托貸款型（全）08年第99期理財產(chǎn)品

類型：銀信合作

發(fā)行機構(gòu)：建設(shè)銀行、中投信托

發(fā)行規(guī)模：30000萬元

資金運用方式： 信托貸款

推介期：2008年 7月30 日－8月5日

發(fā)行地： 全國

信托期限： 364天

投資門檻：5萬元

預(yù)期收益率：5.61%

·利得盈信托貸款型（全）08年第106期（154天）

類型：銀信合作

發(fā)行機構(gòu)：建設(shè)銀行、外貿(mào)信托

發(fā)行規(guī)模：40000萬元

資金運用方式： 信托貸款

推介期：2008年 7月31日－8月6日

發(fā)行地： 全國

信托期限： 154天

投資門檻：5萬元

預(yù)期收益率：5.01%

·利得盈信托貸款型（定）08年第116期（114天）

類型：銀信合作

發(fā)行機構(gòu)：建設(shè)銀行、中投信托

發(fā)行規(guī)模：2000萬元

資金運用方式： 信托貸款

推介期：2008年 7月30 日－8月5日

發(fā)行地： 浙江、青島

信托期限： 114天

投資門檻：5萬元

預(yù)期收益率：4.68%

·“心喜”系列2008287號：人民幣132天信托貸款VIP理財產(chǎn)品

類型：銀信合作

發(fā)行機構(gòu)：北京銀行、外貿(mào)信托

資金運用方式： 信托貸款

推介期：2008年8月3日至2008年8月13日

發(fā)行地： 全國

信托期限： 132天

投資門檻：5萬元

預(yù)期收益率：5.2%

·“金葵花”招銀進寶之信貸資產(chǎn)222號理財計劃

類型：銀信合作

發(fā)行機構(gòu)：招商銀行、深圳信托

發(fā)行規(guī)模：2000萬元

資金運用方式： 信貸資產(chǎn)受讓

推介期：2008-7-29至2008-8-6

發(fā)行地： 濰坊市

信托期限： 300天

投資門檻：5萬元

預(yù)期收益率：5.8%

·“金葵花”招銀進寶之信貸資產(chǎn)233號理財計劃

類型：銀信合作

發(fā)行機構(gòu)：招商銀行、中海信托

發(fā)行規(guī)模：20000萬元

資金運用方式： 信貸資產(chǎn)受讓

推介期：2008-7-30至2008-8-6

發(fā)行地： 上海市

信托期限： 292天

投資門檻：5萬元

預(yù)期收益率：5.6%

·2008年第4期“理財金賬戶”專屬個人人民幣理財產(chǎn)品--信托投資型三個月款

類型：銀信合作

發(fā)行機構(gòu)：工商銀行、信托

發(fā)行規(guī)模：24.8億元

資金運用方式： 信托貸款

推介期：2008年7月31日—2008年8月4日

發(fā)行地： 全國

信托期限： 三個月

投資門檻：5萬元

預(yù)期收益率：4.5%