9月6日，多位信托公司總經(jīng)理向本報記者證實，于當日收到監(jiān)管部門頒布的《信托公司凈資本管理辦法》，即日起該辦法正式實施。
這是繼8月5日銀信合作新規(guī)之后，監(jiān)管部門再出重拳整肅信托業(yè)。
“辦法出臺意義深遠，標志著信托公司可以無限做大信托資產(chǎn)規(guī)模的時代結(jié)束。”接近監(jiān)管層的人士9月6日對本報表示，控制信托公司的杠桿率有利于防范系統(tǒng)性風險。
“如果擴張沒有邊界，一個項目失敗，死掉一個信托公司絕非危言聳聽。”接近政策制訂的人士表示。
業(yè)內(nèi)人士指出，凈資本管理辦法相當于對信托公司設定了“類似銀行資本充足率”的指標，信托公司可管理的信托資產(chǎn)規(guī)模與其凈資本直接掛鉤。具體而言，信托公司在任何時點須確保“凈資本/各項業(yè)務風險資本之和≥100%”。
凈資本管理辦法出臺也意味著，銀信合作業(yè)務徹底走到盡頭。對信托公司而言，銀信合作業(yè)務占用的凈資本與集合類信托業(yè)務占用的凈資本相同，而兩者收益相差10倍以上，信托公司將被迫放棄銀信合作業(yè)務。
套上凈資本緊箍咒后，信托公司開始探索上市融資補充資本的可能性。
強壓杠桿率
凈資本管理辦法最受關注的是對凈資本和風險資本的風險系數(shù)的相關規(guī)定相關計算系數(shù)的規(guī)定。
所謂凈資本，是在凈資產(chǎn)的基礎上對各資產(chǎn)項目、表外項目和其他有關業(yè)務進行風險調(diào)整后得出的綜合性風險控制指標。其計算公式為“凈資本=凈資產(chǎn)-應提未提資產(chǎn)減值準備-各類資產(chǎn)的風險扣除項-或有負債的風險扣除項-銀監(jiān)會認定的其他風險扣除項。”
其中“各類資產(chǎn)的風險扣除項”按高風險資產(chǎn)多計，低風險資產(chǎn)少計的原則計算。比如，投資國債僅按1%扣除，而投資*ST股票則要按50%扣除。對非上市的銀行、證券、保險、期貨等金融企業(yè)的股權投資按10%扣除。
信托公司的風險來源于固有業(yè)務（主要為資本金的運用）、信托業(yè)務和其他業(yè)務三個層面，相應地，風險資本計算公式為：風險資本＝固有業(yè)務風險資本＋信托業(yè)務風險資本＋其他業(yè)務風險資本。
在計算風險資本時，也要按銀監(jiān)會設定的風險系數(shù)進行調(diào)整。比如，信托公司自有資本金投資股票按15%計入，投資債券則只須按5%計入；信托業(yè)務中，投資有公開市場價格的金融產(chǎn)品按0.3%計入，而開展房地產(chǎn)類融資業(yè)務則要按1%計入。
最后，分別計算出凈資本和風險資本。凈資本管理辦法規(guī)定，凈資本/各項業(yè)務風險資本之和≥100%。亦即，凈資本在任何時刻必須大于風險資本，通俗地講，就是信托公司的凈資本必須要能覆蓋其面臨的各種風險。
“這套復雜的計算公式的核心就是，信托公司所能管理的信托資產(chǎn)與其凈資本數(shù)量和質(zhì)量掛鉤，限制信托公司的杠桿率。”業(yè)內(nèi)人士稱，更通俗地理解，類似銀行的資本充足率。
銀行資本充足率低于銀監(jiān)會規(guī)定的最低標準，就必須再融資或者減少貸款。類似地，一旦信托公司的凈資本少于風險資本，信托公司就會被監(jiān)管部門勒令補充資本或者調(diào)整業(yè)務和資產(chǎn)結(jié)構。
對信托公司實行凈資本管理，實際上面臨與經(jīng)典信托法的沖突，因而其制定歷時3年多。
2007年初出臺的《信托公司管理辦法》規(guī)定：“對信托公司實行凈資本管理。具體辦法由中國銀行（601988）業(yè)監(jiān)督管理委員會另行制定。”但一些業(yè)內(nèi)人士認為，信托公司的固有資產(chǎn)和其管理的信托資產(chǎn)是彼此隔離的，信托公司管理信托資產(chǎn)的能力基本與其凈資本多寡無關，因而不應該建立對應關系。
“最終出臺凈資本管理辦法，表明監(jiān)管部門更重視風險防范，而不是拘泥于信托法理念。”接近政策制定的人士認為，在信托行業(yè)管理的資產(chǎn)已經(jīng)超過2萬億的情況下，繼續(xù)放任信托公司無限做大信托資產(chǎn)規(guī)模，將使得信托行業(yè)面臨系統(tǒng)性風險。“一個項目失敗，死掉一個信托公司絕非危言聳聽。”
此外，信托公司開展信托業(yè)務并非不需要資本金。比如《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》規(guī)定：“信托公司因違背本信托合同、處理信托事務不當而造成信托財產(chǎn)損失的，由信托公司以固有財產(chǎn)賠償。”如果信托公司凈資本太少，拿什么來賠？
逼退銀信合作
新規(guī)還讓信托公司徹底斷了銀信合作的念頭。
作為凈資本管理辦法的配套文件，銀監(jiān)會還向信托公司下發(fā)了凈資本計算表、風險資本計算表以及風險控制指標監(jiān)管報表。信托公司目前正在按這三個表測算其凈資本是否達標。
配套的風險資本計算表顯示，在計算風險資本時，對銀信合作新規(guī)下發(fā)前后的銀信合作業(yè)務實行區(qū)別對待：新規(guī)下發(fā)前銀信合作業(yè)務計入的比例低于新規(guī)下發(fā)后的，也就是說新規(guī)下發(fā)后的銀信合作業(yè)務更多地占用凈資本。以房地產(chǎn)類融資業(yè)務為例，新規(guī)下發(fā)前的按2%計入風險資本，而新規(guī)后的則需要按3%計入。
同時，新規(guī)下發(fā)后銀信合作業(yè)務計入風險資本的各個系數(shù)和集合類信托業(yè)務完全相同。亦即，銀信合作業(yè)務占用的凈資本和信托公司發(fā)行集合資金信托計劃是一樣的。
但二者收益懸殊10倍以上。銀信合作業(yè)務，主導權在銀行，信托公司能獲得的報酬通常在1‰到3‰之間，而信托公司發(fā)行自主管理的集合資金信托計劃，報酬在2%以上。
“以往，信托公司對于銀信合作業(yè)務是不賺白不賺，但現(xiàn)在，開展銀信合作業(yè)務的機會成本太高了。”一位信托公司總經(jīng)理分析說，凈資本管理辦法出臺前，銀信合作業(yè)務雖然收益低，但是只需要幾個人和銀行搞好關系即可，省時省力，不妨礙信托公司做其他的集合資金信托業(yè)務。但現(xiàn)在，銀信合作業(yè)務大量占用凈資本，直接和發(fā)展高收益的集合資金信托業(yè)務構成沖突，“不再是不賺白不賺”。
由此，銀信合作新規(guī)和凈資本管理辦法還有推動信托業(yè)轉(zhuǎn)變增長方式的作用。信托公司以后必須“好鋼用在刀刃上”，將有限的凈資本分配到高收益的業(yè)務上。
前者要求“商業(yè)銀行應嚴格按照要求將表外資產(chǎn)在今、明兩年轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照150%的撥備覆蓋率要求計提撥備。”這意味著，銀信合作對銀行而言不再具有信貸“出表”，并逃避撥備計提的功效；而對信托公司而言，在普遍面臨增資壓力的情況下，“豈能將寶貴的凈資本浪費在低附加值的銀信合作業(yè)務上？”
上市有了理由？
凈資本管理辦法出臺后，業(yè)界預期，大部分信托公司都必須隨著信托資產(chǎn)規(guī)模的擴張增加資本金，這可能使得信托公司上市有了充足的理由。
此前，由于信托公司杠桿率不受約束，而銀監(jiān)會規(guī)定不少業(yè)務的準入門檻是信托公司的凈資本必須達到12億元。因而，對于一家信托公司而言，無論其信托資產(chǎn)規(guī)模做到多大，12億元凈資本就已足夠，多了反而拉低資本回報率。
根據(jù)對2009年公布年報的54家信托公司的統(tǒng)計，平均每家公司的注冊資本為11.21億元。平均凈資本預計高于平均注冊資本，但考慮到大多數(shù)信托公司的資本金已經(jīng)用于股權投資，要按風險系數(shù)進行抵扣，加之信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模在快速增加，信托公司增資潮已然來臨。
更有一些凈資本很少，業(yè)務卻一直狂飆突進的信托公司面臨被銀監(jiān)會勒令增加資本金并限制市場準入的危險。中融信托最為典型，其2007年至2009年管理的信托資產(chǎn)規(guī)模分別為664億元、708億元、1323億元，但截至2009年末，其注冊資本金僅為3.25億元，凈資產(chǎn)為6.75億元。
中融信托在監(jiān)管部門的一再要求下，在2009年報中披露，將其2009年可供分配利潤中的19841.5萬元、歷年提取的任意盈余公積金及董事會基金共計25500萬元轉(zhuǎn)增注冊資本，轉(zhuǎn)增后，公司注冊資本為5.8億元。雖然如此，中融信托的凈資本仍然遠低于行業(yè)平均標準，而其信托資產(chǎn)規(guī)模居于行業(yè)前列，面臨再次增加資本金的壓力。
信托公司增資潮來臨，一些業(yè)界人士認為信托公司上市有了充足的理由。此前，北京信托和中信信托借殼上市，中海信托IPO上市，都曾獲得了主管部門的審批，但證監(jiān)會認為信托公司上市缺乏正當?shù)睦碛伞?ldquo;你的業(yè)務不占用資本金，你融資來干什么？”
但仍有業(yè)界人士持悲觀態(tài)度，證監(jiān)會可能還會關注，信托公司的主業(yè)是什么，而很多信托公司講不清楚。過去幾年，信托公司大多是“打一槍換一炮”，業(yè)務處于不斷輪換中，而受制于嚴峻的監(jiān)管環(huán)境和發(fā)展環(huán)境，信托公司也很難找到一塊持續(xù)可以開展業(yè)務的領域。